Morgan Stanley se rinde a Indra y eleva su valoración un 118%: "¿El campeón oculto de defensa?"

Indra vive un momento dulce como nunca antes sobre el parqué. La compañía presidida por Ángel Escribano acumula ganancias en el año que superan ya el 100% y que entienden sus rendimientos en el último lustro claramente por encima del 400%.

El giro que está experimentando Europa hacia un mayor gasto en la industria de defensa ha ofrecido un refuerzo considerable a la historia de inversión de un grupo que ha hecho de esta su principal palanca de crecimiento, dejando en un segundo plano su exposición histórica al negocio de IT.

En medio del optimismo que rodea a la compañía son varios los analistas que empiezan a plantearse si las buenas perspectivas del grupo en el área de defensa estarían ya suficientemente reflejadas en el precio. No es esa la idea que presentan los analistas de Morgan Stanley. El banco estadounidense ha anunciado una mejora de la valoración que otorga a Indra del 118%. Los 21,5 euros en que situaba hasta ahora su precio objetivo, se elevan ahora hasta los 47 euros por acción, lo que supone la visión más optimista entre las firmas que cubren el valor (superando los 46,2 euros en que la valora CaixaBank).

Este nuevo precio objetivo, que se sitúa un 40% por encima del precio al que cerró la cotización de Indra este jueves, lleva a Morgan Stanley a recomendar sobreponderar sus acciones. Indra recibe esta noticia este viernes con ganancias que se acercan al 5%. Eleva así su capitalización por encima de los 6.200 millones de euros.

En el informe en el que Morgan Stanley justifica su decisión, el banco estadounidense se pregunta si Indra es "el campeón oculto de defensa", subrayando que el mercado está dando poco crédito a la apuesta de la compañía española por este sector.

"Creemos que el mercado aún no está dando todo el crédito al negocio de defensa de Indra, que ha presentado un crecimiento de ingresos en torno al 25% en los últimos 2 años con un margen EBIT (limpio) de casi el 18%, lo que se ve atractivo en el contexto del sector de defensa europeo más amplio", indican.

Crecimiento del 13% del BPA

Morgan Stanley expone que el escepticismo con el que el mercado ha mirado habitualmente los planes del Gobierno de convertir a Indra en el campeón español de la industria de defensa y su exposición al sector de IT han supuesto que el grupo haya cotizado históricamente con un descuento sobre otros grupos del sector. Los expertos de la entidad observan que su precio objetivo de 47 euros aún implicaría un descuento significativo frente al sector (implicaría un PER de unas 20 veces en 2026, frente a las más de 30 veces a las que cotizan sus pares), pero "con su negocio de defensa previsto para representar alrededor del 50% del EBIT ajustado para el año fiscal 26, vemos un mayor margen para que la brecha en múltiplos se reduzca con el tiempo".

El banco estadounidense resta peso, incluso, a las dudas que han generado recientemente la resistencia del Gobierno español a elevar el gasto en defensa por encima del 2%. "Incluso si asumimos que el país continúa gastando el 2% del PIB hasta 2030, se reduciría el tiempo para compensar los últimos 30 años de subinversión a 6 años y se incrementaría el mercado potencial en un 50%. Si esto se concreta, probablemente representaría un aumento en nuestras estimaciones de crecimiento orgánico de los ingresos de defensa para los ejercicios fiscales 26/27, que se mantienen prácticamente sin cambios (15%/12%, respectivamente) para Indra", apuntan.

Los expertos de Morgan Stanley esperan que Indra presente próximamente una actualización de sus objetivos de ganancias a medio plazo, dadas las favorables perspectivas que enfrenta el sector. La entidad proyecta actualmente una tasa de crecimiento orgánica de los ingresos de Indra del 8% entre 2024 y 2027 (10% si se consideran adquisiciones) y una mejora del beneficio por acción cercana al 13%. Esto implicaría elevar los ingresos en 2027 al entorno de los 6.500 millones de euros, mientras que el beneficio ajustado se situaría por encima de los 443 millones de euros.